持續(xù)推進新三板市場改革創(chuàng)新 服務粵港澳大灣區(qū)和華南地區(qū)高質量發(fā)展
——徐明總經(jīng)理在新三板華南基地揭牌儀式上的致辭
來源：全國股轉系統(tǒng)
尊敬的各位領導、各位來賓、各位朋友：
大家上午好！很高興來到廣州，參加今天的“2020新三板高峰論壇暨新三板華南基地揭牌儀式”。一直以來，新三板的改革發(fā)展得到了廣東省、廣州市、荔灣區(qū)等各級政府機構，以及華南地區(qū)社會各界的大力支持，我謹代表全國股轉公司對各單位的支持表示衷心的感謝！對各位的光臨表示熱烈的歡迎！華南地區(qū)經(jīng)濟增長動力強勁、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)方興未艾，區(qū)域內中小企業(yè)數(shù)量眾多、業(yè)態(tài)豐富，持續(xù)推進新三板市場改革創(chuàng)新，提升新三板市場對華南地區(qū)中小企業(yè)的在地化服務能力，對于強化資本市場服務于粵港澳大灣區(qū)和華南地區(qū)高質量發(fā)展，助力區(qū)域內新經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義。下面我就新三板改革發(fā)展談三點意見，不妥之處請大家批評指正。
一、客觀辯證地看待新三板改革發(fā)展歷程
今年是我國資本市場的“而立之年”，三十年來，我國資本市場從無到有、由小到大，實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。新三板作為我國資本市場的新興力量，承載著服務中小企業(yè)和民營經(jīng)濟的重要使命，在改革中前行、在創(chuàng)新中發(fā)展，市場影響不斷擴大，在支持經(jīng)濟結構轉型升級、服務創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略、助力實體經(jīng)濟高質量發(fā)展方面發(fā)揮了重要作用。放在資本市場三十年的歷程中，新三板改革發(fā)展之路并不長，但無疑是具有重要意義的探索實踐。第一，新三板的設立，是順應經(jīng)濟發(fā)展形勢、更好服務實體經(jīng)濟多元化需求的重要體現(xiàn)。隨著我國經(jīng)濟結構的轉型升級和經(jīng)濟領域開放程度的不斷深化，中小企業(yè)、民營經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，對資本市場服務也提出了更廣泛的需求。正是在這一背景下，新三板應運而生。第二，新三板的發(fā)展，是我國多層次資本市場建設邁出的最堅實一步，是補齊資本市場服務中小企業(yè)和民營經(jīng)濟短板的重要舉措，對于擴大資本市場覆蓋面、完善市場體系和結構、提升直接融資比重都發(fā)揮了積極作用。第三，新三板的創(chuàng)新探索，如包容的準入條件、高效透明的審核機制、分層分類監(jiān)管、做市商制度等，為我國資本市場改革發(fā)展提供了有益經(jīng)驗，貢獻了“新三板智慧”。
經(jīng)過近八年探索，新三板形成了一套與中小企業(yè)及其投資人需求較為契合的制度和服務體系。截至2020年11月底，新三板累計服務1.34萬家掛牌公司，其中民營企業(yè)占比93%，中小企業(yè)占比94%，近7000家公司合計融資超5200億元。新三板已成為資本市場服務中小企業(yè)和民營經(jīng)濟的重要平臺。特別是本次全面深化改革落地后，新三板的市場定位更加清晰，市場特色愈發(fā)突出，市場結構有所完備，各類制度供給邁上新的臺階，市場發(fā)展的基礎得到進一步夯實。
本次改革制度落地后，我們及時進行了改革效果階段性評估和調研。調研中注意到，社會各界對提升新三板市場功能仍有很多的關切和期待，部分市場主體認為目前新三板流動性比較低，市場吸引力仍然不足。相關意見建議我們都在認真研究、統(tǒng)籌推進。同時，我們也希望市場各方能夠歷史地辯證地看待新三板改革發(fā)展現(xiàn)狀，對市場改革發(fā)展的階段性矛盾多一份包容和理解。
一是新三板市場還很年輕，需要時間的沉淀。討論新三板改革發(fā)展成效，不能局限在這幾個月、這一年，而是要放到市場整個發(fā)展歷程中去定位、去判斷、去研究，要尊重市場建設發(fā)展的一般規(guī)律。從全球資本市場發(fā)展歷程看，新興市場成長壯大都不是一帆風順的，有些甚至一度不被看好。如納斯達克，大家都很熟悉，成立于1971年，建設了20多年才改善了流動性，30多年才注冊成為證券交易所，40多年才取得全球公認的地位。滬深交易所也經(jīng)歷了30年的發(fā)展，期間不斷遇到問題和挑戰(zhàn)，現(xiàn)在仍在持續(xù)改革創(chuàng)新。我國臺灣的柜買中心成立于1988年，發(fā)展了約10年才開始嶄露頭角，這都是新興市場發(fā)展的客觀規(guī)律。新三板從無到有、從小到大，用史無前例的速度建成了全球最大的中小企業(yè)融資市場，短短幾年諸多改革措施順利推出，應該說成績是主要的。新三板面臨的問題我覺得是發(fā)展中的問題，也應當在發(fā)展中逐步加以解決。
二是流動性問題是中小企業(yè)融資難題的具體體現(xiàn)，需要不斷探索解決路徑。資本市場根據(jù)服務對象，呈現(xiàn)不同的市場特征。新三板定位于服務中小企業(yè)、民營企業(yè)，因此中小企業(yè)發(fā)展中面臨的困難會通過各種形式反映到市場中來，流動性問題就是其中之一。從流動性的基礎條件看，中小企業(yè)的股本規(guī)模、股權分散度以及市場知名度等，對流動性的支持都不如大中型企業(yè)。從市場設計看，引導資金支持中小企業(yè)發(fā)展、實現(xiàn)“投融兩活”是一個世界性難題，各國資本市場都有探索，但還沒有一個可通行的非常成熟的路徑。從經(jīng)濟高質量發(fā)展要求看，創(chuàng)新是我國現(xiàn)代化建設全局中的核心，科技自立自強是國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，資本市場發(fā)揮價格和價值發(fā)現(xiàn)、風險識別功能的重要性不斷提升。這就需要我們繼續(xù)深入研究企業(yè)經(jīng)營與經(jīng)濟創(chuàng)新驅動的關聯(lián)形式，找準技術迭代、科技進步、產(chǎn)品更新帶來的發(fā)展窗口，引導市場形成與中小企業(yè)特征相適宜的估值方法，為投資者準確識別有投資價值的企業(yè)和有效管控風險提供支撐。
三是新三板正處于“成長+蛻變”的關口，市場的諸多現(xiàn)象是這一階段的特殊產(chǎn)物。具體講，“成長”就是新三板發(fā)展歷程較短，諸多創(chuàng)新服務還在探索階段，需要在實踐中不斷優(yōu)化完善；“蛻變”就是在新證券法框架下實施的本次改革，夯實了新三板“場內、公開、集中”的市場性質，補齊了公開發(fā)行、連續(xù)競價、公募基金等制度空白，完備了股票市場的共性功能，為我們持續(xù)深化改革，進一步改善市場流動性、促進投融兩端平衡、完善市場服務體系，打造市場品牌和特色奠定了堅實基礎。
二、全面深化新三板改革成效正逐步顯現(xiàn)
按照黨中央國務院部署，在中國證監(jiān)會的堅強領導下，在市場各方的關心支持下，去年10月啟動的全面深化改革各項措施目前已順利落地實施?？傮w看，市場運行良好，各方反饋積極，改革效應正逐步顯現(xiàn)。
一是包容特色、錯位發(fā)展，精準服務中小企業(yè)能力進一步增強。改革后，新三板形成了“基礎層-創(chuàng)新層-精選層”層層遞進的市場結構，構建了差異化的制度體系；通過建立轉板上市機制，加強與區(qū)域股權市場的對接，新三板承上啟下的作用將進一步發(fā)揮。這些制度設計能夠與中小企業(yè)發(fā)展階段各異、經(jīng)營情況多樣、業(yè)務模式豐富的諸多特征實現(xiàn)更好的契合，為中小企業(yè)提供更加精準的服務。目前，37家精選層公司營業(yè)收入和凈利潤中值分別為 3.22億元和4752.1萬元，涉及20個行業(yè)大類，高技術產(chǎn)業(yè)占比50%以上。
二是融資和交易并重，財富效應逐步顯現(xiàn)。本次改革針對融資端，新增向不特定合格投資者公開發(fā)行，定向發(fā)行配套授權發(fā)行和自辦發(fā)行機制，降低融資成本；允許掛牌同時發(fā)行，靈活企業(yè)融資時點。投資端，我們實施了差異化投資者準入標準，基礎層、創(chuàng)新層、精選層資產(chǎn)要求分別為200萬、150萬和100萬；引入公募基金、QFii/RQFii，明確公募基金投資精選層股票相當于上市股票，存量基金把精選層納入投資范圍可豁免召開持有人大會。交易制度方面，精選層實施連續(xù)競價交易，創(chuàng)新層和基礎層集合競價頻次較改革前提升了5倍，保留做市交易。今年前11個月，新三板市場發(fā)行融資281.13億元，同比上升13.65%；其中精選層企業(yè)通過公開發(fā)行合計融資近100億元。二級市場成交量同比增加58%；精選層股票今年平均上漲75.87%，年初存量股東市值浮盈合計超過200億元，為前期“投早、投小”的投資者提供了豐厚回報。
三是市場生態(tài)優(yōu)化，各層次協(xié)調遞進發(fā)展。本次改革通過市場功能、監(jiān)管和服務的差異化安排，形成了協(xié)調遞進發(fā)展的市場生態(tài)，精選層示范引領作用逐步發(fā)揮，企業(yè)向上發(fā)展勁頭十足。今年定期分層完成后，創(chuàng)新層公司數(shù)量有了明顯的加大，是調層前的1.74倍，財務狀況、公眾化水平、市場認可度明顯提高。目前，我們累計已有277家公司公告擬進入精選層，正式受理108家，我們正在保證審核質量的前提下，提高審核效率，盡量多的推進企業(yè)掛牌精選層，更好地為中小企業(yè)服務。
四是多層次資本市場有機聯(lián)系更加緊密，市場預期更加明確。2020年6月證監(jiān)會發(fā)布《轉板上市若干意見》，11月滬深交易所分別就《轉板上市辦法》公開征求意見，標志著轉板上市工作即將步入實際操作階段。這對于進一步打開優(yōu)質中小企業(yè)成長空間、完善多層次資本市場互聯(lián)互通機制具有重要意義，讓掛牌公司在新三板融資發(fā)展的路徑更加清晰，投資者的長期投資策略更加多元，新三板服務中小企業(yè)由小到大全鏈條、一站式資本市場服務能力進一步增強，市場預期更加明確。
三、持續(xù)推進新三板改革創(chuàng)新的思路
黨的十九屆五中全會通過的“十四五”規(guī)劃建議提出要加快建設科技強國、加快發(fā)展現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，這對資本市場服務中小企業(yè)高質量發(fā)展提出了新的更高要求。黨中央、國務院對建設新三板有明確要求，市場各方對新三板有更高期待，持續(xù)深化新三板改革是經(jīng)濟形勢、政策要求、市場呼聲的共識。我們將深刻領會黨中央、國務院精神，按照證監(jiān)會黨委領導部署，主動融入“十四五”規(guī)劃整體布局，持續(xù)推進改革創(chuàng)新，深入了解企業(yè)、投資人和市場中介的核心關切，把握好中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，推動完善資本市場支持中小企業(yè)發(fā)展的政策體系、制度體系、服務體系，打造服務中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的平臺，服務實體經(jīng)濟高質量發(fā)展。
一是將持續(xù)強化市場融資交易功能，提高中小企業(yè)直接融資比重。“十四五”規(guī)劃建議提出，全面實行股票發(fā)行注冊制。目前科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板已試點注冊制，下一步注冊制將推廣到主板和新三板。我們將結合市場實踐和企業(yè)特點，積極做好在新三板實施注冊制準備，并以注冊制為牽引完善發(fā)行承銷、信息披露、投資者保護等基礎制度。聚焦中小企業(yè)特征，探索建立更加精準、包容的準入標準和更加多元、靈活的準入路徑。豐富融資工具，補充可轉債等股債結合類融資產(chǎn)品。優(yōu)化融資制度，推出精選層再融資規(guī)則。完善交易機制，推出混合交易，發(fā)揮做市商提高交易效率的重要作用，推進融資融券制度落地，豐富市場指數(shù)。推動和引導各類資金入市，優(yōu)化投資者結構和市場流動性管理工具。
二是將持續(xù)提升市場治理能力，夯實市場健康運行的基礎。按照“建制度、不干預、零容忍”原則，以提高掛牌公司質量為著力點，全面完善市場監(jiān)管制度機制。隨著注冊制全面實施，交易場所一線監(jiān)管職責也更加突出。我們將同步完善監(jiān)管制度、提高監(jiān)管效能、發(fā)揮監(jiān)管合力和科技監(jiān)管優(yōu)勢，提升市場綜合治理能力，持續(xù)提高掛牌公司質量，嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為，加大投資者合法權益保護力度，守住風險底線。
三是將持續(xù)提升市場服務質效，使中小企業(yè)更全面感受新三板市場的溫度。延伸服務觸角，密切聯(lián)系各地政府、金融局、高新區(qū)，發(fā)揮區(qū)域服務基地屬地優(yōu)勢，創(chuàng)新在地化服務形式，建立擬掛牌企業(yè)和掛牌企業(yè)聯(lián)絡機制，加強一對一市場政策宣講和培訓。立足企業(yè)需求和新三板定位，依托科技力量，探索更具針對性的投融資對接服務，搭建綜合性信息服務平臺，發(fā)揮市場信息樞紐功能。配合證監(jiān)會建立證券公司利用新三板市場服務中小企業(yè)的常態(tài)化評價機制，引導證券公司進一步做好市場服務。
各位來賓，各位朋友。以廣東省為代表的華南地區(qū)，是我國經(jīng)濟增長最強勁的區(qū)域之一，區(qū)域創(chuàng)新能力位居全國前列，一大批經(jīng)濟效益好、創(chuàng)新能力強、成長性高的掛牌公司在新三板獲得了培育和成長。截至2020年11月底，華南地區(qū)掛牌公司1571家，累計1388家公司完成了2344次發(fā)行（包括3次公開發(fā)行），融資1072.83億元。此次，我們將新三板廣州服務基地正式升級為華南基地，立足廣州，面向珠三角，輻射廣東、廣西、福建、海南，是我們持續(xù)完善新三板服務體系，更好參與和服務粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃的重要舉措。全國股轉公司愿與市場各方攜手努力，依托服務基地，通過優(yōu)勢互補、舉措聯(lián)動、資源融合，為促進區(qū)域內創(chuàng)新資本形成、提高投融資對接效率、提升中小企業(yè)規(guī)范發(fā)展水平和資本運作能力貢獻更多力量。
最后預祝本次論壇圓滿成功，謝謝大家！
